近年来，处在新动力轿车或是光伏赛道的企业都走出了一波美丽的行情，而既做轿车零部件又做光伏逆变器的祥鑫科技(002965.SZ)更是商场重视的焦点。

　　5月3日晚间，祥鑫科技发布公告，公司于2023年1-4月取得客户的项目定点意向书，估计项目总额为149亿元-151亿元，项目周期为1-7年，下流客户包含新动力轿车、动力电池、储能和光伏逆变器、通讯等职业。

　　跟着这一利好音讯来袭，二级商场股价也开端了狂欢。5月4日，祥鑫科技大幅高开然后敏捷封死涨停板，到当天发稿，涨幅为10.01%，报收49.02元/股，总市值87.39亿元。

　　钛媒体APP注意到，祥鑫科技尽管取得大额订单，可是要变成“真金白银”的赢利收入，需要时日。别的，公司在前两次募资项目未按期完结，却又拟定增新募资方案，但合理性却值得商讨。

　　实践上，经钛媒体APP整理发现，从上一年开端祥鑫科技就有了上述类型的公告，但项目中标的金额最多也就几个亿。

　　2022年6月，公司收到智能光伏事务相关客户（相同“依据与相关客户的保密协议，无法发表客户的详细称号”）的项目中标告诉，承认公司为数字动力分布式项目中光伏逆变器产品的供货商，估计项目生命周期为3年，估计项目买卖金额为3亿元。

　　2022年7月，公司收到储能光伏相关客户的项目中标告诉，确认公司为分布式小三相10K逆变器产品的供货商，估计项目生命周期为3年，估计项目买卖金额为4亿元。

　　2022年8月，公司中标了4.5亿的储能逆变器相关产品；2022年12月，公司再中标逆变器及储能相关客户7-8亿元项目。

　　而此次，公司一口气中标了最低149亿、最高151亿元的“客户项目定点意向书”。要知道，公司2022年的运营收入不过43亿元，也便是说这批订单乃至够公司吃三年，而且现在公司最新市值为87.39亿元，这个大订单现已挨近现在市值的2倍。

　　公司称，当时新动力商场快速增加，必定带来上游工业链的增加。公司将紧紧抓住这一商场机会，大力开发新动力轿车、动力电池、光伏逆变器及储能职业的相关事务，“公司在2023年1-4月取得客户的定点意向书表现了客户对公司的研制、技能和出产才能的认可，有利于提高公司未来的经运营绩，但不会对公司本年度经运营绩发生严峻影响”。

　　话虽如此，但意向订单不变成赢利都是白费，那么这150亿元订单又能落地多少？

　　公司也在公告中提示，上述项目定点意向书不构成实质性订单，产品的实践供货时刻、供货价格、供货数量以客户的后续正式供货协议或出售订单为准，存在不确认性。一起，还有国家方针、工业方针、储能光伏逆变器职业景气量、轿车商场全体状况等要素或许影响新动力的开展，然后影响上述定点项目的供货状况。

　　祥鑫科技于2004年建立，首要从事五金电子类金属结构件的出产，并不断拓宽下流，2008年正式进军轿车冲压模具及金属结构件范畴。随后，公司瞄上了新式的新动力工业，在2018年开端给中心电池厂商送样，通过2—3年的开发及验证后，公司新动力事务也开端进入快速增加期。

　　据悉，祥鑫科技在轿车轻量化成形方面（比方超高强度钢板和铝镁合金冷冲成型技能）具有先进的模具开发技能，能够为新动力轿车职业客户供给轻量化的全体解决方案。现在，公司正在推动2022年定向增发融资方案，方针募资超18亿元，投向新动力车身、动力电池、储能等结构件扩产。

　　依据方案，本次募投项目包含东莞储能、光伏逆变器及动力电池箱体出产基地建造项目、广州新动力车身结构件及动力电池箱体出产线建造项目、常熟动力电池箱体出产基地建造项目、宜宾动力电池箱体出产基地扩建项目。募投项目达产年算计将完成170万套动力电池箱体、15万套商用逆变器、20万套家用逆变器、20万套车身结构件的出产才能。

　　可是，公司此前两次融资的募投方案都严峻低于预期。2019年，成功IPO上市的祥鑫科技，募资了6.92亿元用于建造轿车零部件项目；2020年，祥鑫科技又揭露发行可转化公司债券，募资了6.47亿元用于轿车模具及零部件。但到前次征集鉴证陈述出具日，公司2019年首发及2020年可转债征集资金运用份额别离为50.80%、33.31%，大都前次募投项目未到达预订可运用状况。

　　据公告，祥鑫科技更是将2019年IPO募投项目之一的“祥鑫科技新动力轿车部件研制中心及制作基地项目”出资总额由方案的10亿元调整为2.88亿元，下调起伏高达71.2%。为此，监管也对公司此次融资打开全方位问询。

　　有意思的是，在宣告部分募投项目调整预算的当天，祥鑫科技发布《关于运用自有资金及搁置征集资金进行现金管理的公告》，称公司拟运用不超越5亿元（含本数）的搁置征集资金和不超越1亿元（含本数）的自有资金进行出资理财。

　　两次募投项目均无法悉数按期交给投产，部分项目预算还被调整至原方案的三成左右，在募资的一起又进行理财。那么祥鑫科技定增募资新项目是否合理？针对上述疑问，钛媒体APP已向祥鑫科技宣布致电，但到发稿公司方面未进行回复。

　　刚刚发表的2022年年报和2023年一季报显现，祥鑫科技的成长性十分高，净赢利增速别离到达300%和140%，扣非后增速更是到达573%和170%。不过，近年来公司盈余才能反而显着下滑，毛利率近两年从此前的25%左右跌到18%左右，差不多跌落三成，而且呈全体下滑趋势。

　　据Wind数据，2018—2022年前三季度，A股209家轿车零部件上市公司的毛利率均值别离为26.29%、25.49%、24.58%、21.81%、19.75%，而祥鑫科技的毛利率则别离为25.52%、24.66%、21.4%、16.45%、17.4%。能够看到，自2020年开端，祥鑫科技与同行的毛利率距离逐步拉大。

　　据2022年年报，从祥鑫科技的各细分职业事务毛利率来看，包含计算机通讯和其他电子设备制作业毛利率悉数下降；从各产品板块来看，除储能设备精细冲压模具和金属结构件外，其他产品毛利率也均呈现不同程度地下滑。

　　从2022年运营本钱明细中可知，直接资料占总本钱比重近80%，因而原资料价格的变化对公司本钱变化影响较大，而公司产品的首要原资料为钢材、铝材等金属资料。而2020年以来，钢材、铝材等原资料价格上涨显着，这或许是导致公司毛利率下滑的直接原因。

　　除此之外，公司对首要出售客户年度出售金额占比超越50%，存在客户依靠，然后或许导致产品议价才能缺乏。

　　以上两个方面，导致的成果便是尽管营收在新动力车职业“龙卷风”带动下有些增加，可是根本称得上“赔本赚吆喝”，赢利率严峻缺乏。

　　与此一起，公司股东也从2021年开端忙着减持。据同花顺I问财网站数据，上市2年多的祥鑫科技股东已累计套现达2.67亿。

　　值得一提的是，自上一年3月份以来，祥鑫科技股东翁明合、郭京平、徐仙德相继屡次减持，所减持股份算计占公司总股本的份额为3.87%；占活动股本的份额为7.8%。而上述股东减持股份的机遇，恰好是该公司股价处于高位之时。

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